中圣科技（江苏）股份有限公司（以下简称“中圣科技”）正在闯关A股。通过梳理招股书发现，中圣科技2022年存货猛增至33.38亿元，导致中圣科技“失血”严重，其2022年经营活动产生的现金流量净额由2021年近9亿元降至不足1700万元。但该公司仍然在2022年进行了1.5亿元的现金分红。除了分红，中圣科技还制定了上市后实施的股票期权激励计划，其中实控人被授予四成以上的份额。

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中圣科技一直致力于化工、多晶硅、LNG、冶金等领域高端装备的研发、生产和销售。目前该公司已形成以化工材料及清洁能源装备、工业节能环保设备及工程服务、热棒冻土治理产品为主的业务矩阵，可为下游众多领域提供定制化产品和服务。

中圣科技2020-2022年实现营收分别为36.25亿元、32.42亿元、42.33亿元；归母净利润分别为1.26亿元、2.43亿元、7.87亿元；扣非后净利润分别为2.82亿元、2.3亿元、5.64亿元。中圣科技称，主要得益于多晶硅、化工等下游行业的积极扩产对公司产品需求的拉动，公司2022年扣非后净利润同比增长145.12%。

APP注意到，中圣科技部分收入靠赊销撑起。2020-2022年，中圣科技应收账款账面价值分别为11.79亿元、10.36亿元和9.64亿元，占各期营业收入分别为32.51%、31.96%和 22.77%。

中圣科技的应收账款中1-2年的账款占比明显增长。2020-2022年，该公司账龄在1年以内的应收账款余额占比分别为81.23%、71.43%以及66.64%，也就是说一年以上的应收账款余额占比分别为18.77%、28.57%、33.36%，占比逐年上升。2020年末，中圣科技账龄在1-2年的应收账款金额为1.13亿元，当期占比为8.89%。2022年末，账龄在1-2年的应收账款金额约2.58亿元，占比达24.88%。

一般而言，公司应收账款占同期营业收入比例过高，这相当于部分收入是“纸上富贵”。同时，出现了应收账款向长账龄趋势发展，则较为容易形成坏账并进行计提。2020-2022年，中圣科技坏账准备分别约1.82亿元、1.49亿元、1.43亿元。

另一方面，中圣科技的存货规模持续高增，2020-2022年各期末存货账面价值分别为6.75亿元、17.76亿元和33.38亿元，占流动资产的比例为19.41%、32.74%和42.7%。其中存货主要为在产品，各期末在产品占存货账面价值的比例分别为76.98%、87.48%和 94.88%。

一边是处于高位的赊销，一边是不断骤增的存货，中圣科技的现金流也出现“失血”的情形。

2022年，中圣科技经营活动产生的现金流量净额仅为1694万元，2020年、2021年经营活动产生的现金流量净额则分别为21007.29万元、89677.7万元。

APP注意到，近三年中圣科技始终保持给股东们分红。2020年一年进行了5次分红，当年累计分掉6.49亿元，远超同期净利润。2021年仅分红326万元，但在2022年现金流骤降的情况下，中圣科技还进行了1.5亿元的现金分红，此举似乎有点让人不解。中圣科技此次IPO中，又有4.1亿元募集资金用于补充流动资金。

2020年进行高比例分红的原因是什么？又进行多次分红的考量及依据是什么？针对相关疑问，APP曾发函至中圣科技，但截至发稿，未收到相关回复。

除了现金红利的激励外，中圣科技还进行股票期权的激励。

根据招股书，报告期内，中圣科技实施了一次员工持股计划并制定了上市后实施的股票期权激励计划，后者是在2023年4月审议通过，即过《关于<中圣科技（江苏）股份有限公司2023年股票期权激励计划方案>的议案》。

根据股票期权激励计划方案，此次股票期权激励将在上市后实施，共2个等待期、2个行权期。其中等待期分别为18个月、30个月，均自激励对象获授股票期权授予完成之日起计算（如授予之日起18个月内公司未能完成首次公开发行股票并上市，则等待期相应延长），等待期内，激励对象获授的股票期权不得转让、用于担保或偿还债务。第一个行权期则自股票期权授予之日起18个月后的首个交易日起至股票期权授予之日起30个月内的最后一个交易日当日止。如授予之日起18个月内公司未能完成首次公开发行股票并上市，则为首次公开发行股票并上市当月首个交易日起至上市之日起12个月内的最后一个交易日当日止(可行权50%)。

本次股票期权激励计划的行权价格为1.98元/股。在满足行权条件的情况下，激励对象获授的每一份股票期权拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利。

APP注意到，根据方案，本次激励对象人数为51人，主要是公司实控人、高管及核心人员，授予数量是4413.8418万份。其中，中圣科技实控人郭宏新（实控人之一）独占1749.3008万股，占比39.6322%。另一实控人马明占期权总量的5.4044%，授予数量为238.541万股。

该激励方案公司层面业绩考核目标为2023、2024年两个会计年度，考核指标是每年的扣除非经常性损益后税前利润增长率分别不低于上一年的15%，则可行权。

2023年5月17 日，中圣科技与激励对象已分别签署《中圣科技（江苏）股份有限公司股权期权授予协议书》。根据本次期权激励计划约定，在激励计划经股东大会审议通过且中圣科技上市后，授予的股票期权方可开始分批次行权。截至招股说明书签署日，本次股票期权均未行权；同时，中圣科技确认除本次期权激励计划外，在审期间，中圣科技不会新增其他期权激励计划。

中圣科技还谈到，公司预计将在2023-2025年期间确认股份支付费用，各期费用分别为 9443.66万元、12699.11万元和4472.69万元，从而降低公司未来期间的净利润水平。（本文首发于APP，作者|刘凤茹）