文｜郑灿城

(资料图片)

编辑｜彭孝秋

近日，“便携式储能第一股”华宝新能披露2022年财报，数字并不及预期。

去年，华宝新能完成收入32.03亿元，同比增长38.35%；净利润2.87亿元，同比微增2.64%。除去政府补助等非经常性损益后，净利仅2.71亿元，和2021年相当，几乎没有增长。

这一切其实早有征兆。自从2020年收入和扣非净利润分别暴增了2倍和4倍后，2021年就迅速出现下滑，收入利润只有1倍和17%的增长。

源自公司公告，硬氪制图

硬氪曾做过华宝新能上市解读 ，当时明确判断其业绩无法支撑高估值。

根据那会业绩指引，华宝新能2022年Q1-Q3预计扣非净利增长在0.11%到36.94%。即使取下限，华宝新能也守不住上市时的84倍高市盈率。最终，华宝新能股价在上涨2成之后几乎是一路向下，相较于最高点已近乎腰斩。

华宝新能股价走势，数据来源： 东方财富

回到财报，为什么华宝新能净利润增长远不如营收？

原因有三：第一是原材料价格的上涨影响。比如电池原材料碳酸锂（占据成本2/3），其价格一度从4万元/吨暴涨14倍，达到56万元/吨。但今年上游材料降幅明显，也将大幅缩减华宝的采购成本；

第二是华宝加大了营销和品牌投入。作为第二增长曲线，华宝新能的家储品牌Geneverse在2022年下半年开启美国亚马逊销售，去年全年贡献了4.52%收入（1.4亿元），同比增长88%。未来随着费率更低的官网独立站渠道占比提升，这块的投入有望下降；

第三是华宝了加大研发投入。2022年，华宝研发费用率为3.67%，同比增加0.88%。其中一项投入就是逆变器自研，目前华宝已实现小批量逆变器自产，作为配套使用的光伏板，华宝自给率则更高。且Geneverse品牌预计在今年还会进一步完善产品矩阵，推出不同度电的产品；和下半年推出面向B端的固定式户用储能，之后还会考虑钠电池储能技术该场景的应用。

值得一提的是，华宝此前主要销售区域在北美，占比超50%，2022年有所松动。松动背景是加大了欧洲销售，毕竟去年欧洲能源紧缺，用电需求爆发。去年，华宝在欧洲业绩翻了5倍，实现收入6.91亿元。其中德国占比最高，华宝也因此在2022年成立了本地化德国子公司。